混業(yè)化猜想：理財(cái)業(yè)務(wù)必將成銀行未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)

來(lái) 源：新金融觀察報(bào)發(fā)表日期：2013-05-10

   “戴著鐐銬跳舞”，有人如此形容當(dāng)下中國(guó)正在進(jìn)行中的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　近年來(lái)，券商、基金、私募、銀行、期貨等各個(gè)行業(yè)間的藩籬正在逐漸被打破，金融業(yè)呈現(xiàn)出更廣泛的合作。在這樣的趨勢(shì)下，理財(cái)“混業(yè)化”格局開(kāi)始形成。與此同時(shí)，監(jiān)管層的管制也日趨嚴(yán)格和精細(xì)。不僅僅是在中國(guó)，投資大師索羅斯在先前的博鰲論壇上也呼吁，西方應(yīng)該對(duì)金融加強(qiáng)管制。

　　事實(shí)上，從最近出臺(tái)的一系列文件中可以看到，監(jiān)管層嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的思路非常清晰，但同時(shí)也為未來(lái)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)釋放出更多空間。

　　“強(qiáng)監(jiān)管”趨勢(shì)

　　“近年來(lái)整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)中，公眾和監(jiān)管層關(guān)注的焦點(diǎn)逐漸從個(gè)別業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)、個(gè)別產(chǎn)品、個(gè)別機(jī)構(gòu)、個(gè)別行業(yè)的層面逐漸擴(kuò)展到整體市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。”在日前舉行的普益財(cái)富管理論壇上，西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏表示，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)特別關(guān)注、議論最多的就是“強(qiáng)監(jiān)管”趨勢(shì)。

　　事實(shí)上，監(jiān)管層的重視與近兩年理財(cái)市場(chǎng)的迅速發(fā)展密切相關(guān)。據(jù)普益財(cái)富最新發(fā)布的《中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2012-2013)》顯示，2012年，我國(guó)針對(duì)個(gè)人新發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)34080款，較2011年增長(zhǎng)51.86%，而新發(fā)規(guī)模更是達(dá)到30.36萬(wàn)億元人民幣，較2011年增長(zhǎng)78.69%。雖然全年發(fā)行總量的增速不及2011年，但新發(fā)數(shù)量和新發(fā)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了歷史新高。

　　“理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展是一個(gè)非常好的現(xiàn)象，這是我國(guó)居民財(cái)富增加的具體體現(xiàn)。”論壇上，銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任王巖岫表示，理財(cái)產(chǎn)品成為連接間接投資與直接投資市場(chǎng)的橋梁。

　　不過(guò)，在理財(cái)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的同時(shí)，問(wèn)題也更多地暴露出來(lái)。王巖岫指出，現(xiàn)在理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快，參與機(jī)構(gòu)良莠不齊，有些機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力不強(qiáng)，有的銀行還把理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)做高息攬存和變相房貸的手段。同時(shí)，有的銀行在與券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)合作投資一些非標(biāo)類產(chǎn)品時(shí)，第三方?jīng)]有做好相關(guān)的風(fēng)控審查要求。

　　事實(shí)上，在過(guò)去兩年中爆出的有關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性事件中，大多涉及這些問(wèn)題。為此，監(jiān)管層先后出臺(tái)多個(gè)文件對(duì)理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，特別是隨著“8號(hào)文”的下發(fā)，更是引發(fā)了理財(cái)市場(chǎng)的強(qiáng)震。

　　或許，正如很多人預(yù)料的那樣，“8號(hào)文”只是加強(qiáng)監(jiān)管的一個(gè)開(kāi)始，對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層將出臺(tái)“組合拳”。就在5月初，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銀監(jiān)會(huì)今年將重點(diǎn)從5個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)將完善商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)章體系，加大對(duì)“資金池”等操作行為的現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。同時(shí)，嚴(yán)格控制理財(cái)資金投向，加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售活動(dòng)的行為監(jiān)管，并且做好投資者教育工作。

　　王巖岫也在論壇上透露，銀監(jiān)會(huì)的理財(cái)產(chǎn)品非現(xiàn)場(chǎng)登記系統(tǒng)即將上線，所有的商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，都要對(duì)資金投向、配置比例，以及投資過(guò)程中發(fā)生的一系列風(fēng)險(xiǎn)事件、責(zé)任人等向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者進(jìn)行披露。

　　壓力越大創(chuàng)新越強(qiáng)

　　隨著監(jiān)管層一項(xiàng)項(xiàng)新措施的出臺(tái)與落實(shí)，很多人不禁擔(dān)心，是不是中國(guó)的理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)了問(wèn)題？

　　不過(guò)，理財(cái)市場(chǎng)的從業(yè)者們對(duì)此頗有信心。根據(jù)波士頓公司發(fā)布的中國(guó)財(cái)富報(bào)告顯示，2012年我國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)超過(guò)73萬(wàn)億人民幣。而可投資資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元的高凈值人群，美國(guó)約300萬(wàn)人，歐洲約200萬(wàn)人，日本是200多萬(wàn)人，而中國(guó)已達(dá)到174萬(wàn)人，未來(lái)理財(cái)市場(chǎng)空間巨大。

　　而更多中等收入的投資者，也對(duì)理財(cái)市場(chǎng)有旺盛的需求。工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理馬續(xù)田表示，目前整個(gè)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶已經(jīng)達(dá)到了約2千萬(wàn)戶，客戶的基礎(chǔ)非常龐大。

　　“說(shuō)"強(qiáng)監(jiān)管"趨勢(shì)，多少有點(diǎn)片面，但"8號(hào)文"出臺(tái)的背景卻是值得思考和解讀。”翟立宏認(rèn)為，雖然監(jiān)管變得嚴(yán)格，但是也有更多積極的促進(jìn)效果?？梢钥吹剑谛碌谋O(jiān)管要求下，各家機(jī)構(gòu)已經(jīng)有所動(dòng)作，理財(cái)市場(chǎng)的變革即將到來(lái)。

　　翟立宏表示，現(xiàn)在行業(yè)和研究機(jī)構(gòu)都比較推崇“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”的提法，即資管市場(chǎng)融合，渠道和環(huán)節(jié)因此變多，不確定性也會(huì)增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)的概率隨之加大。因而監(jiān)管層加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)把控的措施也就顯得更為重要。

　　另一方面，隨著監(jiān)管壓力的增大，機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的動(dòng)力也變得越來(lái)越強(qiáng)。“監(jiān)管約束越強(qiáng)的地方，也是創(chuàng)新沖動(dòng)越強(qiáng)的地方。”在提到新的監(jiān)管政策之下銀行理財(cái)未來(lái)的趨勢(shì)時(shí)，光大銀行零售市場(chǎng)部總經(jīng)理張旭陽(yáng)對(duì)新金融記者表示，未來(lái)5年，應(yīng)該是金融資產(chǎn)管理創(chuàng)新最豐富多彩的時(shí)代。

　　“我覺(jué)得未來(lái)5年的趨勢(shì)是資產(chǎn)證券化，因?yàn)橥ㄟ^(guò)資產(chǎn)證券化，可以發(fā)掘資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，形成一個(gè)公允的價(jià)值體系。”在張旭陽(yáng)看來(lái)，這不僅能為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型打好基礎(chǔ)，也會(huì)為城鎮(zhèn)化的發(fā)展形成巨大的融資來(lái)源。未來(lái)5年，銀行、券商、基金、信托等各個(gè)資管行業(yè)都不可避免地要參與到資產(chǎn)證券化的大潮之中。

　　張旭陽(yáng)同時(shí)認(rèn)為，“理財(cái)基金化”或?qū)⒊蔀槲磥?lái)的一個(gè)方向。“理財(cái)產(chǎn)品必須要像基金一樣去管理，做風(fēng)險(xiǎn)投資、組合投資，使單一理財(cái)產(chǎn)品、單一理財(cái)標(biāo)的物對(duì)投資者的影響能夠減少。”他表示，當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品能夠讓投資者看到風(fēng)險(xiǎn)，也愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才是真正回歸資產(chǎn)管理的本質(zhì)。

　　“事實(shí)上，中國(guó)的銀行理財(cái)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，正在從過(guò)去不規(guī)范方式向標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)管理方式轉(zhuǎn)型。”馬續(xù)田表示，這在“8號(hào)文”出臺(tái)之前，有的銀行就已開(kāi)始這種轉(zhuǎn)型，而新的監(jiān)管政策之下，這種轉(zhuǎn)型趨勢(shì)更加明顯。

　　而在講到資管產(chǎn)品的創(chuàng)新時(shí)，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授李稻葵則認(rèn)為“走出去”或許是解決問(wèn)題的一個(gè)有效途徑。“我們的金融產(chǎn)品，不是監(jiān)管不力，而是需求過(guò)旺，這必然會(huì)產(chǎn)生低質(zhì)的供給。”他表示，房地產(chǎn)調(diào)控一直未有顯著效果的一個(gè)重要原因就在于百姓除了房地產(chǎn)沒(méi)有可信的、穩(wěn)定的投資渠道。

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)呼喚財(cái)富創(chuàng)新，而財(cái)富創(chuàng)新的一個(gè)大方向是必須開(kāi)放。”李稻葵解釋說(shuō)，引進(jìn)一部分國(guó)外的金融產(chǎn)品或許是不錯(cuò)的選擇。比如，讓投資者或者機(jī)構(gòu)在有序的前提下拿出一部分資金出國(guó)投資，就相當(dāng)于引進(jìn)了國(guó)外的金融產(chǎn)品。

　　銀行何去何從？

　　可以看到，隨著創(chuàng)新的深入，資管市場(chǎng)的蛋糕正在越做越大。但同時(shí)，蛋糕的分食者也越來(lái)越多。那么，在理財(cái)混業(yè)化日趨深入的現(xiàn)在，銀行在資管市場(chǎng)中的地位將會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化？

　　“中國(guó)銀行理財(cái)已經(jīng)成為市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資人。”馬續(xù)田表示，銀行理財(cái)?shù)浇衲暌患径纫呀?jīng)突破8萬(wàn)億規(guī)模，是最大的資產(chǎn)管理主體，穩(wěn)坐泛資管時(shí)代大市場(chǎng)的頭把交椅。

　　同時(shí)，隨著金融脫媒趨勢(shì)的不可逆轉(zhuǎn)，銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)也將迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。王巖岫表示，國(guó)內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品雖然發(fā)展較快，但只占銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)的5%?？梢哉f(shuō)，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品還有相當(dāng)大的發(fā)展空間，理財(cái)業(yè)務(wù)也將成為銀行發(fā)展的重要方向。

　　從銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)也必將成為銀行未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。“2013年以來(lái)，新資本協(xié)議的實(shí)施，對(duì)銀行的資本權(quán)重要求很高，各個(gè)銀行都向節(jié)約資本型的銀行發(fā)展。”王巖岫說(shuō)，未來(lái)商業(yè)銀行的資本壓力將逐步加大，過(guò)去那種依靠?jī)?nèi)部利潤(rùn)增長(zhǎng)以補(bǔ)充資本增長(zhǎng)，再通過(guò)資本項(xiàng)進(jìn)行融資的模式將越來(lái)越困難。在這種情況下，商業(yè)銀行將把發(fā)展理財(cái)作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要契機(jī)。同時(shí)，發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)有助于培養(yǎng)商業(yè)銀行的投資管理能力，增強(qiáng)與外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　雖然資管行業(yè)老大的地位難以撼動(dòng)，但銀行不再是一枝獨(dú)秀?，F(xiàn)在，信托行業(yè)資管規(guī)模將超過(guò)8萬(wàn)億，券商資管也異軍突起，險(xiǎn)資資管躍躍欲試，面對(duì)眾多分食者，銀行業(yè)正在采取連橫合縱的策略。

　　由于理財(cái)產(chǎn)品對(duì)收益、風(fēng)險(xiǎn)等的限制，有些市場(chǎng)銀行理財(cái)不會(huì)親自參與，但會(huì)以投資人的身份參與到市場(chǎng)合作中。借助市場(chǎng)的力量，把整個(gè)理財(cái)業(yè)務(wù)做大。事實(shí)上，最近一年間從原有的銀信合作，到現(xiàn)在的銀證、銀保、銀基等合作模式的迅速成長(zhǎng)，銀行理財(cái)幾乎布局資管市場(chǎng)的全版圖，機(jī)構(gòu)投資人的特征越來(lái)越明顯。

　　據(jù)馬續(xù)田介紹，這些年工行和公募基金、陽(yáng)光私募、券商資管機(jī)構(gòu)都有合作。“在統(tǒng)一的財(cái)富管理市場(chǎng)形成過(guò)程中，因?yàn)殂y行的專業(yè)特征，我們更多關(guān)注固定收益市場(chǎng)，以及非標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)，所以跟其他機(jī)構(gòu)合作空間是非常大的。”他透露，最近工行就正在和一些券商討論資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、私募債品種合作。

　　依托密布全國(guó)城鄉(xiāng)的近20萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，銀行的獨(dú)立渠道優(yōu)勢(shì)讓其他機(jī)構(gòu)望塵莫及，而且作為最基礎(chǔ)的金融服務(wù)提供者，銀行掌握客戶的一手?jǐn)?shù)據(jù)，也使得其他機(jī)構(gòu)對(duì)銀行更為依賴。“現(xiàn)在，公司所有的業(yè)務(wù)都離不開(kāi)銀行的支持，都需要跟銀行加強(qiáng)溝通和聯(lián)系。”博時(shí)基金總裁助理劉東表示，只有依靠銀行平臺(tái)，公司的業(yè)務(wù)才能做得很好，他也一直在尋求和銀行更多的合作。

　　事實(shí)上，這樣的合作模式也是做大蛋糕的過(guò)程。華泰證券副總裁張濤表示，目前證券行業(yè)客戶資產(chǎn)的總規(guī)模大體上相當(dāng)于銀行業(yè)的2%至3%，這足以說(shuō)明未來(lái)的合作空間、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的空間是巨大的。張濤強(qiáng)調(diào)，合作不是相互之間單向擠壓的過(guò)程，而是交融的過(guò)程。

　　“銀行和券商是互贏的，因?yàn)檫@部分增加的收益，不但沒(méi)有蠶食銀行原有的收益，反而超額的部分是由兩家分享的，所以這是多方共贏的方向和格局。”張濤如是說(shuō)。

　　而面對(duì)金融脫媒、利率市場(chǎng)化等帶來(lái)的壓力，張旭陽(yáng)則認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)銀行業(yè)的角色將逐漸淡化。但資產(chǎn)管理行業(yè)、財(cái)富管理行業(yè)將會(huì)贏得很好的發(fā)展空間。

　　從原有的銀信合作，到現(xiàn)在的銀證、銀保、銀基等合作模式的迅速成長(zhǎng)，銀行理財(cái)幾乎布局資管市場(chǎng)的全版圖，機(jī)構(gòu)投資人的特征越來(lái)越明顯。