美國旱災蝴蝶效應：中國輸入型通脹風險抬頭

作 者： 金微 胡健 來 源：每日經(jīng)濟新聞發(fā)表日期：2012-07-27

       美國的世紀大旱，對大洋對岸的中國帶來了巨大影響，再次驗證“蝴蝶效應”無處不在。

　　首先，美國大旱導致玉米等糧食減產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部調低谷物收成預期。全球谷物市場的價格隨之暴漲。隨后，作為糧食進口大國的中國，必然受到影響。這種影響反映在現(xiàn)貨、期貨市場，也反映在股市，最深層次的影響，卻是中國輸入型通脹風險抬頭，剛剛被壓至3%以下的CPI可能被迫回升。

　　既然無法獨善其身，中國該如何應對這類飛來橫禍？社科院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員李國祥認為，我國應該未雨綢繆，長遠看，要培育糧食定價的話語權。

　　/國際市場/

　　美大旱助漲全球糧價 資金炒作成“幫兇”

　　每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京

　　一場熱浪正威脅著美國的谷物收成。

　　由于擔心干旱導致糧食減產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部已連續(xù)調低了谷物收成預期，由此可以預計，谷物市場的價格將隨之暴漲。

　　過去一個多月內(nèi)，大豆、玉米以及小麥等谷物的價格不斷刷新紀錄：玉米累計上漲超過50%，小麥期價今年以來已累計上漲約30%以上，大豆逼近2008年高峰時刻，豆粕則創(chuàng)下歷史新高。

　　資金炒作助推糧價上漲

　　美國作為世界最大的玉米、大豆、小麥出口國，大豆和小麥產(chǎn)量占全球40%，其生產(chǎn)動向直接左右全球糧食供給。因玉米和大豆的儲量相對較低，即使是收成的小幅下降，也會在全球糧食大宗商品市場引起連鎖反應。目前，美國高溫干旱天氣已產(chǎn)生“蝴蝶效應”，并波及世界其他地區(qū)，國際糧價的瘋狂上漲之勢也愈演愈烈。

　　實際上，2011年下半年以來，國際糧價已開始回落。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的食品價格指數(shù)顯示，經(jīng)過連續(xù)下跌，今年上半年國際食品價格指數(shù)已低于2008年和2011年的同期水平。

　　然而，近期美國天氣使得國際糧價止跌反彈。一方面受旱情的影響，另一方面美國金融機構的炒作也導致價格上漲。據(jù)悉，繼石油美元化后，農(nóng)產(chǎn)品也日益呈現(xiàn)美元化的趨勢。

　　中國社會科學院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員李國祥在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪說，伴隨著金融資本大量進入農(nóng)產(chǎn)品市場，農(nóng)產(chǎn)品金融化趨勢越來越明顯，尤其是期貨市場，農(nóng)產(chǎn)品價格波動受信息影響極大，“這輪糧價上漲，天氣是誘因，炒作是主導。”

　　執(zhí)國際農(nóng)產(chǎn)品市場之牛耳的美國芝加哥期貨交易所的三大宗農(nóng)產(chǎn)品行情也希望糧價大漲，糧價會進一步通過期貨市場傳導至世界。

　　或面臨第三次糧食通脹

　　由于此前世界各地買家對美國世紀大旱判斷不足，加之糧食機構也未曾料到突如其來的干旱，所以大部分糧食作物買家提前鎖定了成本。在投機資金的持續(xù)炒作中，不排除國際市場糧食價格飛漲的可能，全球經(jīng)濟或將面臨5年來第三次糧食通脹。

　　聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織總干事達席爾瓦擔心，近期糧食價格大幅攀升將加重貧困人口的負擔，由于這些人把至多75%的收入用作食品開支，因此受糧價上漲沖擊最大。

　　此前，聯(lián)合國糧農(nóng)組織和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織7月11日聯(lián)合發(fā)布報告稱，未來10年，全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量增速將從過去10年的2%放緩至1.7%。盡管世界糧食產(chǎn)品價格在2008年后從高點回落，但仍將在未來10年內(nèi)保持高位。

　　另一方面，糧食市場的恐慌情緒已經(jīng)波及到世界。全球第二大稻米、白糖和小麥生產(chǎn)國印度正計劃調整出口政策，如果未來食品價格不斷上漲，印度將減少主要農(nóng)產(chǎn)品的出口。

　　俄羅斯的糧食出口形勢也不容樂觀。據(jù)俄羅斯農(nóng)業(yè)部對外宣布，受惡劣氣候條件的持續(xù)影響，2012年俄糧食總產(chǎn)量預期將從8500萬噸下調至8000萬噸。

　　李國祥說：“因為美國糧食的實際產(chǎn)量到10月才知道，如果旱情嚴重，預測機構還會下調糧食產(chǎn)量預期，如果資金進一步炒作，又會引發(fā)世界糧價持續(xù)波動。”

　　糧價波及飼料價格

　　日前，高盛、花旗等國際機構紛紛調高大豆價格預估。花旗銀行發(fā)布的最新報告稱，由于美國大豆單產(chǎn)潛力下滑，大豆庫存消費比非常緊張，加上中國需求旺盛，該機構將未來3個月大豆價格預估從16.50美元/蒲式耳上調到18.75美元/蒲式耳。

　　卓創(chuàng)資訊農(nóng)產(chǎn)品分析師孫光梅認為，“這輪糧價上漲對那些糧食進口國的影響更大，出口國會借機提價，但世界是否會出現(xiàn)糧食危機，現(xiàn)在下定論尚為時過早。”

　　以糧食作為飼料的如雞、豬等家禽和家畜類飼料成本將受到影響。美國雞肉協(xié)會首席經(jīng)濟學家BillRoenigk認為，美國豆粕消費中超過40%為家禽食用，而谷物價格持續(xù)高企意味著肉類和家禽價格將在今年或明年走高。

　　糧價同樣波及到世界飼料的價格，總部位于德國漢堡的油籽分析刊物《油世界》的報告認為，“近期飼料成本猛增，未來6個月玉米和豆粕的飼用需求崩塌無可避免，一旦牲畜存欄量減少，尤其是生豬，飼用需求將轉向小麥。2013年初南美大豆產(chǎn)量銳增的前景，將鼓勵消費者盡可能推遲采購。”

　　/國內(nèi)經(jīng)濟/

　　警惕下半年價格反彈 8月CPI或重回2.2%

　　每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

　　剛剛被壓至3%以下的CPI，很可能再次面臨輸入型通脹壓力的炙烤。

　　美國大旱，不斷推升國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)價格。國內(nèi)豆粕作為油廠壓榨消費的主要產(chǎn)成品，價格更多隨進口大豆原料大幅波動。

　　西南證券分析師張仕元表示，最近一個多月來，國際大豆、玉米、食糖和小麥價格持續(xù)走高，部分產(chǎn)品甚至創(chuàng)出歷史新高，我國的食品價格也將難以“獨善其身”。

　　同時，張仕元認為，特別是今年國內(nèi)的氣候條件也不理想，因此三季度我國食品價格指數(shù)將扭轉持續(xù)走低的態(tài)勢轉頭向上。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨價格走高

　　澳新銀行表示，干旱導致美國玉米可能減少約20%~25%，全球玉米市場供應或下滑6000萬噸左右。

　　在干旱等影響下，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格節(jié)節(jié)走高。到7月20日收盤，芝加哥期貨交易所大豆、玉米以及小麥三大谷物期貨價格已連續(xù)5周大漲，在過去短短的一個多月時間里，國際玉米、小麥價格的累計漲幅超過45%，漲勢最小的大豆期貨價格漲幅也接近25%。國際大豆、玉米兩大品種期貨價格均刷新紀錄，國際小麥期價更是觸及4年來的高點。

　　國際投行紛紛看好農(nóng)產(chǎn)品期貨的行情。高盛在最新公布的全球投資研究報告中稱，將美國玉米畝產(chǎn)預估從143.5蒲式耳下調至126蒲式耳，并將玉米的三個月價格預估上調至每蒲式耳9美元，創(chuàng)紀錄新高。

　　英國巴克萊銀行也將三季度玉米價格預期上調至7.34美元/蒲式耳，小麥價格預期上調至8.29美元/蒲式耳，大豆價格預期上調至16.2美元/蒲式耳。

　　數(shù)據(jù)顯示，大量資金正在涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨。

　　據(jù)美國商品交易委員會（CFTC）最新披露的每周持倉報告，在截至7月10日的一周內(nèi)，對沖基金等投機機構持有的18種美國大宗商品期貨與股權凈多頭合約數(shù)量環(huán)比增加8.9%至105萬份，為連續(xù)第5周環(huán)比增長。其中，農(nóng)產(chǎn)品期貨凈多頭頭寸增長較快。

　　這一趨勢仍在延續(xù)之中。根據(jù)CFTC最新報告，截至7月17日這周，基金在美玉米上增持20044手多單，同時減持4309手多單，基金凈多單由前一周的194885手升至219238手，這是連續(xù)第六周出現(xiàn)回升，目前凈多頭頭寸已上升至一個多月的高位。

　　輸入型通脹風險隱憂

　　國際市場糧食價格飛漲，中國很難獨善其身。

　　東方艾格分析師馬文峰曾測算，如果國際糧價平均上漲50%，那國內(nèi)價格至少上漲10%。

　　馬文峰說，從品種來看，谷物類價格受到的影響最小，這是由于中國谷物自給率比較高，加之今年夏糧實現(xiàn)豐產(chǎn)；但大豆的情況截然不同，目前我國大豆進口對外依存度高達80%，每年僅從美國進口就要上千萬噸，其受到的沖擊自不待言。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2012年6月開始至7月23日，我國進口美豆價格由4289元/噸上漲至5303元/噸，進口成本累計上漲1014元/噸，價格漲幅23.64%。

　　由此，國內(nèi)各主要農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格也普遍跟漲。其中張家港地區(qū)豆粕價格由3300元/噸上漲至4200元/噸，累計上漲900元/噸，漲幅達27.3%。

　　上半年我國谷物增速最為搶眼，但輸入型通脹的影響不僅僅局限在農(nóng)產(chǎn)品領域，在主要的幾類大宗商品中，除了鋼材出現(xiàn)月均21.33%的連續(xù)負增長，成品油月均6.32%的連續(xù)負增長之外，其他的各類商品都保持了相對穩(wěn)定的進口增速。

　　其中，未鍛造銅及銅材月均增長達43.57%，廢銅除了1月份出現(xiàn)37.2%的大幅負增長后，在1~6月份后5個月的月均增幅已恢復到4%；氧化鋁、未鍛造鋁和鋁材也因國內(nèi)外價差的套利機會，使得兩者的進口增速保持在較高的位置。

　　按照張仕元的判斷，7月CPI仍會在2%左右波動，但8月CPI將重新回到2.2%以上，通縮問題不是我們應該考慮的，相反，要警惕下半年價格反彈的問題，做好商品的供應與流通渠道的梳理。

　　/股市影響/

　　種子板塊或受益 注意規(guī)避飼料行業(yè)風險

　　一般情況下，在干旱年度中，農(nóng)業(yè)及水利板塊受到資金關注較大，表現(xiàn)較為搶眼。這次美國遭遇上世紀50年代以來最嚴重的干旱，直接推動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，間接也將對A股市場部分板塊帶來影響。

　　在目前上證指數(shù)跌破2011年年底低點、內(nèi)憂外患的經(jīng)濟大背景下，受天氣因素影響，農(nóng)業(yè)板塊成為資金防御風險的選擇。尤其是在今年這種比較異常的氣候條件下，農(nóng)林牧漁板塊更成了資金的避風港。進入7月份以來，申萬23個子行業(yè)中，農(nóng)林牧漁板塊的表現(xiàn)僅次于餐飲旅游板塊，排名第二。

　　美國災害天氣推高了國際農(nóng)產(chǎn)品期貨價格，也帶動了國內(nèi)相關商品價格的上漲，不過對于國內(nèi)不同品種來講，受到的影響差別較大。

　　先來看水利板塊。

　　此次干旱發(fā)生于美國，國內(nèi)水利板塊理論上來講受到提振的可能性較小。尤其是國內(nèi)水務項目中，水電項目融資沒有難度，而具有公共設施性質的農(nóng)業(yè)水利實現(xiàn)商業(yè)盈利的可能性較小。因此，雖然政府多次表示對水利事業(yè)的關心，但收效甚微。今年3月，七部委聯(lián)合發(fā)布《關于進一步做好水利改革發(fā)展金融服務的意見》，指出金融部門要把農(nóng)田水利作為農(nóng)村基礎建設的重點任務，加大金融產(chǎn)品和服務模式創(chuàng)新，合理調配金融資源，優(yōu)化信貸結構，全面改進和加強水利改革發(fā)展的金融支持和服務。不過，拿金融去支持水利本身就比較難執(zhí)行，因為金融活動需要有盈利支撐。據(jù)此分析，水利板塊受到的影響甚微。

　　再來看農(nóng)林牧漁板塊。

　　大豆豆粕方面，由于我國大豆對外依存度超過80%，美國又是全球大豆主要生產(chǎn)國與出口國，因此對美國干旱天氣的反應比較明顯。

　　豆油等食用油方面，因其關系到CPI走勢，因此價格上漲所受束縛較多。近期中糧、益海嘉里等企業(yè)宣布提高旗下食用油產(chǎn)品的銷售價格。7月24日，發(fā)改委“約談”中糧和益海嘉里，希望企業(yè)保持食用油價格穩(wěn)定。中糧表示，價格上調主要基于成本壓力。益海嘉里方面也表示，自去年底以來，國際、國內(nèi)食用油原料市場價格持續(xù)處于高位，企業(yè)承擔了巨大損失，本次調價5%左右，也只略微減少了企業(yè)虧損。

　　玉米方面，雖然美國是全球玉米的主要生產(chǎn)國與出口國，我國目前每年也要進口玉米，但我國玉米還是以自給自足為主，進口比例約為3%，因此短期內(nèi)受影響有限。

　　水稻、小麥方面，今年夏糧再獲豐收，我國糧食總產(chǎn)量九連增，有效地保障了供給。政府保有大量糧食儲備，調控嚴格，因此主糧價格受外盤影響較小。

　　綜上所述，美國干旱引起的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲傳導至國內(nèi)，實際上主要影響大豆豆粕等飼料原料。另外，種子生產(chǎn)也因美國干旱而起到較強的提振作用。

　　在農(nóng)林牧漁各子行業(yè)中，我們認為，種子生產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)突出，尤其是品種儲備豐富、提價能力提升的上市公司，值得重點關注。在飼料行業(yè)中，雖然目前飼料行業(yè)處于整合過程中，有利于大型企業(yè)對市場份額的搶占，但上游原材料上漲超預期，帶來單位盈利持續(xù)下降，下游生豬價格反彈卻低于預期，導致生豬養(yǎng)殖業(yè)的盈利改善程度有限。短期內(nèi)飼料原料的上漲及下游養(yǎng)殖遭遇的大型疫情，將給飼料企業(yè)的經(jīng)營帶來較大風險。

　　/專家觀點/

　　國際糧價劇烈波動我們應該未雨綢繆

　　李國祥

　?。ㄉ缈圃恨r(nóng)村發(fā)展研究所研究員）

　　國際糧食市場急劇波動，引起了國內(nèi)的廣泛關注。我國如何應對這次國際糧食市場價格上漲？是置之不理，還是未雨綢繆、積極運籌？

　　首先要確定的是，對于這類市場變化，我們難以置身事外。

　　我國逐漸成為糧食進口大國，每年進口的大豆占世界貿(mào)易量的近一半，玉米等主要糧食的進口越來越多。過去那種封閉經(jīng)濟條件下的袖手旁觀策略，可能很難再做到。

　　盡管我國大米、小麥甚至玉米的國內(nèi)自給率都很高，但是在國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場高度融合的情況下，作為世界最主要糧食出口國的美國的糧食生產(chǎn)遭受嚴重旱災而導致糧價大漲，我國任何試圖將國內(nèi)國際市場割裂開來，以免遭國際市場波動沖擊的做法，可能都只是徒勞。

　　2008年全球糧食危機爆發(fā)，東南亞很多國家大米嚴重短缺，而我國稻米供給充足。我國和其他多數(shù)國家一樣，實行禁止出口政策，但不僅沒有完全禁止住出口，反而造成走私猖獗，后來國際糧價大跌，我們失去了很多經(jīng)濟利益。而且，事后還遭受一些國際輿論的批評，大國形象受損。

　　但是，國際糧價高企時，我國應審慎進口。

　　國內(nèi)現(xiàn)在對我國糧食多年增產(chǎn)的質疑聲音不絕于耳，甚至懷疑我國的糧食庫存。這種對我國糧食安全狀況一直具有“憂患”意識的人，對于促進我國在經(jīng)濟發(fā)展中重視糧食安全和確保糧食安全保障水平持續(xù)提高具有積極意義。但是，“憂患”過度，在這個重要時刻往往可能帶來經(jīng)濟上的損害，對于指導糧食進出口政策選擇也會帶來不合時宜的影響。

　　美國干旱，糧食增產(chǎn)調低，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場迅速反應。如果進口國此時擔心糧食未來漲價過多，或者出于國內(nèi)糧食安全考慮在短期內(nèi)大量增加進口，勢必造成糧價新一輪大漲。

　　手中有糧，心中不慌。要對我國糧食總量和庫存有信心，對國際糧價上漲不要反應過度。退一步說，我國已成為世界上最大的外匯儲備國家，進口糧食的購買能力不是問題。在國際糧食市場劇烈波動的情況下，沉著、從容應對，往往是最后的贏家。

　　從長遠角度看，我國要培育糧食定價的話語權。

　　近期國際國內(nèi)小麥市場價格走勢出現(xiàn)“南轅北轍”的分化。全球小麥估計明顯減產(chǎn)，產(chǎn)需將出現(xiàn)缺口，國際市場小麥價格預期上漲。

　　今年國內(nèi)小麥連續(xù)第9年增產(chǎn)，但與往年不同的是，收購市場不但沒了搶購，而且新麥上市后交易清淡，小麥價格預期下跌，社會上一些收儲企業(yè)持觀望態(tài)度，買漲不買落現(xiàn)象突出；糧農(nóng)在成本上升后對小麥價格偏低狀況深感困惑，銷售積極性不高。

　　不可否認，當前國內(nèi)糧食供求形勢和國內(nèi)宏觀形勢以及宏觀政策都不支持農(nóng)產(chǎn)品價格大幅度上漲。但是，即使不考慮糧食生產(chǎn)成本增加而帶來的糧價上漲壓力等國內(nèi)因素，單從國際糧食市場運行態(tài)勢及其傳導效應來看，國內(nèi)糧食市場價格后期走勢的不確定性也會明顯增加。在這個關鍵時刻，無論是政府頂層設計，還是國內(nèi)糧食加工經(jīng)銷商，特別是糧食進出口商，更需要處理好國際國內(nèi)兩個農(nóng)產(chǎn)品市場，促進國內(nèi)糧食價格的穩(wěn)定和糧食安全保障水平的提高。

　　國際國內(nèi)小麥市場價格呈現(xiàn)出的完全相反的走勢，會為我國小麥通過進出口等途徑進行調控提供更大的空間。我國小麥供給如果僅作為口糧消費，可能存在相對過剩的問題。而小麥作為可替代的飼料糧，在國際玉米價格大漲對國內(nèi)傳導的影響下，增加小麥替代玉米也是一個比較好的選擇。