完善機制暢通渠道 退市力度料加碼

作 者：李良 來 源：中國證券報·中證網發(fā)表日期：2018-03-13

　　進一步提升退市力度

　　兩會期間，多位人大代表和政協(xié)委員在接受記者采訪時都對上市公司重大違法行為發(fā)出警告。

　　全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席姜洋多次在接受記者采訪時強調，對上市公司重大違法行為依法從嚴監(jiān)管。針對滬深交易所分別發(fā)布的退市新規(guī)，姜洋指出，這主要是為了加強證券交易所一線監(jiān)管責任。對于今年退市的公司是否會增多的問題，姜洋表示，要根據修改之后的實施規(guī)則，那些達到退市條件的，該退就退。

　　全國人大代表、深交所總經理王建軍多次指出，交易所對加強退市的態(tài)度是非常堅決的，只要達到退市條件就堅決退市。同時，他呼吁投資者不要冒險去炒那些爛公司。“我呼吁投資者，對那些爛公司就不要冒險去炒了，這樣我們退市的壓力也小一些，投資者的損失也小一些。”王建軍說。

　　一些政協(xié)委員提出，要對上市公司退市采取多元化指標，暢通A股市場進出有序的渠道。全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金管理有限公司副總裁謝衛(wèi)指出，長期以來，我國退市制度指標較為單一，主要以財務指標作為核心退市依據，盡管有市場交易類和違法類的判斷指標，但實際工作中很少運用。相反，美國紐交所退市標準更多關注股票流動性指標。而完善的退市制度，有助于市場形成優(yōu)勝劣汰的淘汰機制，從而使股指更有效地反映經濟發(fā)展的質量，發(fā)揮資本市場的合理定價功能。為此，他建議，加快完善退市制度的指標體系，更多引入流動性等指標。

　　加大違法懲處力度

　　除了“該退就退”的建議外，許多政協(xié)委員呼吁，加大對上市公司重大違法行為的懲處力度，尤其是因為重大違法行為造成股票退市的，要追究直接責任人的刑事責任。

　　全國政協(xié)委員、北京國家會計學院黨委書記秦榮生在接受記者采訪時指出，財務指標造假會導致企業(yè)退市，但如果上市公司精心策劃，事先預謀造假，其他機構很難查出來，包括會計師事務所和律師事務所。因此，懲處要從源頭做起，一旦發(fā)現財務造假行為，首先要嚴厲處罰上市公司，要加大懲罰力度。

　　謝衛(wèi)建議，應建立健全市場化、法制化、常態(tài)化退市機制，通過修訂《證券法》、《公司法》、《刑法》等法律，進一步加大對上市公司的違法行為整治力度。同時，嚴格落實企業(yè)退市責任，增加退市后重新上市的難度。

　　王建軍建議，將欺詐發(fā)行的最高刑期由5年改為無期，并相應提升罰金額度。王建軍認為，現行刑法將欺詐發(fā)行罪歸入“妨害對公司、企業(yè)的管理秩序罪”的范疇，歸類不夠準確，對欺詐發(fā)行范圍只限于股票和債券，規(guī)定的最高刑期僅為5年，最高罰金為非法募集資金金額的5%，適用范圍偏窄，刑期配置偏低，罰金顯著輕微。同時，行政處罰難以填補刑罰力度不足的缺失。橫向對比境外相關規(guī)定，關于該罪的刑事處罰通常都較為嚴厲。

　　加強投資者權益保護

　　在呼吁完善退市機制和嚴懲直接責任人的同時，許多代表委員也注意到上市公司退市后的中小投資者利益保護問題。

　　姜洋表示，證監(jiān)會在法律范圍內對保護投資者做了一些工作，成立了中小投資者服務中心，其主要作用就是規(guī)范市場秩序、保護投資者利益，代表投資者利益提起訴訟，要求民事賠償。

　　謝衛(wèi)希望，在退市過程中加大對中小投資者利益的保護，推出與退市制度相配套的退市責任追究和賠償機制，特別是建立集體訴訟制度，鼓勵投資者維權索賠。

　　全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長指出，需要明確一個概念，即退市并不意味著企業(yè)的消亡，只是它退出了這個層次的交易市場，而在多層次資本市場的建立和完善后，在一個層次市場退市的企業(yè)可以在另一個層次的市場進行交易，這樣就有了相互承接的關系。“所以，我們不要把多層次市場變成多等級市場。一定要破除‘退市就是企業(yè)完蛋了’的觀點，消除這種觀點對完善和強化退市制度的巨大阻力。”楊成長說。