人民幣“入籃”意味著什么

作 者： 董希淼 來 源：新浪財經(jīng)發(fā)表日期：2015-12-01

    人民幣加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣獲得國際市場的認(rèn)可和接受，人民幣將在世界范圍內(nèi)行使貨幣功能，逐步成為貿(mào)易計價貨幣和結(jié)算貨幣、金融交易和投資貨幣，以及國際儲備貨幣。

人民幣“入籃”意味著什么

　　11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會決定，將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。這標(biāo)志著，人民幣國際化又邁過一個新的里程碑。

　　人民幣加入SDR貨幣籃子，完全符合預(yù)期。毫無疑問，這將進(jìn)一步提升人民幣的國際地位，也將提高我國全球貿(mào)易規(guī)則制定的話語權(quán)。目前加入SDR貨幣籃子的共有四個，分別是美元、歐元、英鎊和日元。作為第一個來自發(fā)展中國家的貨幣，人民幣“入籃”意義重大。

　　那么問題來了，人民幣為什么能在這個時候加入SDR貨幣籃子？

　　第一，從宏觀層面看，這是因為我國綜合國力增強(qiáng)的表現(xiàn)。我國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，全球影響力舉足輕重。用發(fā)展的眼光看，中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)逐漸融為一體，國際市場對人民幣用于國際貿(mào)易結(jié)算、金融產(chǎn)品計價以及作為儲備貨幣的需求逐步提升。

　　成為世界第五大貿(mào)易國之后，我國在世界貿(mào)易和全球金融體系中的重要性也日益顯現(xiàn)。而我國新一輪對外開放加快了人民幣跨境資本流動，“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)和“走出去”需求的增長，人民幣結(jié)算比例將進(jìn)一步提高，并帶動大規(guī)模的跨境投資融資和全球范圍的資產(chǎn)配置。

　　第二，從貨幣本身看，這反映出人民幣國際地位不斷提升。人民幣國際地位提高，在外匯儲備、國際債券、國際外匯市場現(xiàn)匯交易、外匯市場衍生品交易等方面表現(xiàn)不凡。首先，越來越多的國家開始考慮或者已經(jīng)將人民幣作為國際儲備貨幣之一。央行目前已與31個國家或地區(qū)簽署有貨幣互換協(xié)議，協(xié)議總金額3.1萬億元人民幣。

　　其次，從2013年第二季度開始，人民幣未償付國際貨幣市場工具總額已超越日元未償付國際貨幣市場工具總額，位居全球第四位。再次，人民幣在國際外匯市場上的現(xiàn)匯交易量也在迅速增長。比如今年9月，人民幣日均現(xiàn)匯交易量為4180億美元，比8月份上漲18%。

　　第三，從技術(shù)指標(biāo)看，人民幣已經(jīng)符合加入的指標(biāo)要求。此前，對于人民幣納入SDR貨幣籃子，最具爭議的標(biāo)準(zhǔn)是該貨幣“可自由使用”，即可廣泛用于國際交易的支付并在主要匯率市場上被廣泛交易。“可自由使用”包括國際經(jīng)濟(jì)交易中的廣泛使用和國際外市場交易中的廣泛使用兩方面內(nèi)容。

　　對此，我國在國際經(jīng)濟(jì)交易中的廣泛使用程度這一指標(biāo)中做出了努力，包括：一是提升人民幣在官方外匯資產(chǎn)中的比重，目前全球排名第7位；二是國際銀行業(yè)負(fù)債增加，2014年人民幣計價的國際銀行存款全球排名第5位；三是未清償?shù)娜嗣駧艊H債券快速提升，人民幣計價國際債券全球排名第8位。

　　那么問題又來了，加入SDR貨幣籃子后將對我國帶來哪些影響？

　　人民幣加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣獲得國際市場的認(rèn)可和接受，人民幣將在世界范圍內(nèi)行使貨幣功能，逐步成為貿(mào)易計價貨幣和結(jié)算貨幣、金融交易和投資貨幣，以及國際儲備貨幣。

　　具體而言，人民幣加入SDR貨幣籃子，對人民幣國際化進(jìn)程、金融業(yè)特別是銀行業(yè)及金融消費者，都將逐步地帶來影響。

　　首先，從對人民幣國際化的影響來看，人民幣加入SDR貨幣籃子，將有助于人民幣在多邊使用、國際投融資、跨境資產(chǎn)配置、國際貨幣體系等方面實現(xiàn)突破，將有助于突破人民幣國際化的困局，進(jìn)一步加快人民幣國際化進(jìn)程。

　　加入貨幣籃子后，人民幣將在國際貨幣體系中發(fā)揮更多責(zé)任，可以分散過渡依賴美元產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。人民幣在國際貨幣體系中發(fā)揮更多責(zé)任，影響力也將與自己的經(jīng)濟(jì)實力匹配，這將賦予人民幣更多的積極因素，反過來推動人民幣國際化進(jìn)程，也有助于推動現(xiàn)行國際經(jīng)濟(jì)金融體系的再平衡。

　　當(dāng)然，對于我國來說，不斷推進(jìn)的人民幣國際化，要求我國金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必須進(jìn)一步加強(qiáng)。10月8日，人民幣跨境支付系統(tǒng)正式上線，開始為人民幣跨境使用搭建一條“高速公路”，將全球人民幣使用者方便地聯(lián)結(jié)起來。

　　其次，從對我國金融業(yè)影響看，人民幣加入SDR 貨幣籃子，不僅滿足國際市場需要，進(jìn)一步推動IMF治理機(jī)制改革，而且能夠促進(jìn)國內(nèi)金融改革，尤其是將倒逼我國資本賬戶開放和匯率形成機(jī)制改革，對于我國和世界經(jīng)濟(jì)金融體系來說，這將是雙贏的結(jié)果。剛剛公布的“十三五”規(guī)劃建議提出，要“擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放”，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項目可兌換，讓人民幣成為可兌換、可自由使用貨幣。

　　對于銀行業(yè)來講，人民幣加入SDR貨幣籃子，我國國內(nèi)市場與國際市場更加頻繁互動，將使得我國匯率與利率環(huán)境更加復(fù)雜多變，對商業(yè)銀行意味著更多挑戰(zhàn)。而我國資本市場不斷開放，也要求商業(yè)銀行加大人民幣相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，以滿足境內(nèi)外客戶不斷增長的需求。如何在新環(huán)境下找到新的發(fā)展機(jī)遇，商業(yè)銀行需要認(rèn)真進(jìn)行梳理。

　　再次，從對金融消費者的影響來看，隨著外匯管制的放松，人民幣結(jié)算區(qū)域不斷擴(kuò)大，很多國家和地區(qū)人民幣的兌換和使用相當(dāng)普遍，國內(nèi)居民出境旅游、探親、留學(xué)等不用像以前那樣換外匯了，為他們節(jié)省了貨幣匯兌產(chǎn)生的手續(xù)費，并通暢了結(jié)算通道。

　　在國際化進(jìn)程中，隨著人民幣計價功能的擴(kuò)大，如實現(xiàn)國際貿(mào)易中能源、礦產(chǎn)、糧食等與老百姓生活息息相關(guān)的大宗商品的人民幣計價，不僅能夠規(guī)避匯率波動對國內(nèi)通脹的影響，而且能減少因結(jié)匯、購匯等帶來的企業(yè)交易成本，進(jìn)而進(jìn)一步降低老百姓消費這些商品的生活成本，增強(qiáng)老百姓的有效購買力，給老百姓帶來實惠。

　　此外，這也將有助于拓寬國內(nèi)居民投資海外渠道。伴隨著人民幣國際化進(jìn)程加快，國內(nèi)居民投資海外證券或者其他金融產(chǎn)品的審批制度正在進(jìn)行有序改革。以后，國內(nèi)投資者不僅可以配置國內(nèi)股票、國內(nèi)資產(chǎn)，還可以更方便地配置海外資產(chǎn)，對資產(chǎn)的安全以及保值增值都將提供新的渠道。

　　當(dāng)然，人民幣加入SDR貨幣籃子，也并非完全是無風(fēng)險收益。納入SDR，意味著人民幣資本項目放開的進(jìn)程將加快，以及央行放開對人民幣匯率的干預(yù)將減少，這將可能影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。對此，我們也不能掉以輕心。

　　(本文作者介紹：恒豐銀行研究院執(zhí)行院長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員，新浪微博：東行歸來。)