國(guó)家發(fā)改委正在探索企業(yè)債發(fā)行注冊(cè)制

作 者：左永剛 來(lái) 源：證券日?qǐng)?bào)發(fā)表日期：2015-04-27

    4月23日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從國(guó)家發(fā)改委獲悉，今年國(guó)家發(fā)改委將出臺(tái)《項(xiàng)目收益?zhèn)圏c(diǎn)管理辦法》。這是2015年企業(yè)債券創(chuàng)新工作的重頭戲，也是國(guó)家發(fā)改委今年的重點(diǎn)改革任務(wù)之一。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司正在探索《證券法》修訂后，實(shí)行企業(yè)債券發(fā)行注冊(cè)制。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者從國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司獲悉，項(xiàng)目收益?zhèn)ㄟ^(guò)對(duì)特定項(xiàng)目產(chǎn)生的收入及現(xiàn)金流實(shí)行全封閉運(yùn)行的制度設(shè)計(jì)和增加差額補(bǔ)償人保障條款，將償債風(fēng)險(xiǎn)與政府信用和企業(yè)信用相隔離，是以市場(chǎng)化方式吸引社會(huì)資本參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)的積極探索，有望成為市政建設(shè)融資的新渠道。

    今年4月初，為加大企業(yè)債券融資對(duì)7大類重大投資工程包和6大領(lǐng)域消費(fèi)工程的支持力度，國(guó)家發(fā)改委正式出臺(tái)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、城市地下綜合管廊建設(shè)、城市停車場(chǎng)建設(shè)等4個(gè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引。

    上述負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前公司信用類債券市場(chǎng)，不管是核準(zhǔn)制還是注冊(cè)制，大部分仍實(shí)行的是實(shí)質(zhì)性審核，由行政部門或下屬的事業(yè)單位對(duì)債券發(fā)行“背書”，很難有效發(fā)揮市場(chǎng)體制機(jī)制作用。國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司正在探索在《證券法》修訂后實(shí)行企業(yè)債券發(fā)行注冊(cè)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)體制機(jī)制作用，將債券審核從行政約束轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)約束。

    在實(shí)施注冊(cè)制改革前，為適應(yīng)企業(yè)債券市場(chǎng)化發(fā)展需求，國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司正在研究在繼續(xù)承擔(dān)企業(yè)債券受理、審核和監(jiān)管責(zé)任的前提下，將企業(yè)債券審核中的合規(guī)性審核、財(cái)務(wù)指標(biāo)審核等技術(shù)評(píng)估工作委托市場(chǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。

    據(jù)悉，2014年，全年共發(fā)行企業(yè)債券583只，發(fā)行規(guī)模8461.98億元，同比增長(zhǎng)35.5%，募集資金主要用于三大領(lǐng)域：一是保障房和棚戶區(qū)改造領(lǐng)域，2625億元用于保障房建設(shè)，1036.5億元用于棚戶區(qū)改造項(xiàng)目；二是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，2119億元用于公路、鐵路、港口、機(jī)場(chǎng)交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，1613億元用于市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，623億元用于園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是“重點(diǎn)”、“難點(diǎn)”領(lǐng)域，569億元用于江河湖泊治理、污水處理、節(jié)能減排等領(lǐng)域，74.9億元用于支持創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展，59億元用于支持小微企業(yè)發(fā)展，50億元用于過(guò)剩產(chǎn)能兼并重組。

    近年來(lái)，公司信用類債券市場(chǎng)發(fā)展很快，陸續(xù)出現(xiàn)了短期融資券、中期票據(jù)、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（PPN）等不同品種，但這些品種主要用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金或償還銀行貸款，不直接與項(xiàng)目建設(shè)掛鉤。市場(chǎng)上也有聲音，希望能放開(kāi)企業(yè)債券和項(xiàng)目掛鉤的“限制”。

    對(duì)此，上述負(fù)責(zé)人表示，與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤是企業(yè)債券的特色和核心定位，有利于發(fā)揮企業(yè)債券在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的積極作用，尤其在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，通過(guò)企業(yè)債券融資，引導(dǎo)社會(huì)資金投資國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，是解決重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目融資需求的重要手段。