易綱:貨幣政策中性態(tài)勢(shì)就是不緊不松
作 者:程竹 來 源:中國證券報(bào)發(fā)表日期:2017-02-16
貨幣政策中性態(tài)勢(shì)就是不緊不松
專家建議繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革
中國人民銀行副行長易綱15日在“中國經(jīng)濟(jì)50人論壇2017年年會(huì)”上表示,要保持穩(wěn)健的貨幣政策,它是一個(gè)中性的態(tài)勢(shì),這種態(tài)勢(shì)就是不緊不松。對(duì)于1月新增人民幣貸款2.03萬億元,他表示,這應(yīng)該是一個(gè)合適的數(shù)字。出席會(huì)議的專家表示,人民幣匯率波動(dòng)受人民幣自身及其他貨幣波動(dòng)的影響,應(yīng)更關(guān)注美元會(huì)如何“走”。
進(jìn)一步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革
國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉表示,去年“三去一降一補(bǔ)”取得了一些進(jìn)展,特別是去產(chǎn)能、去庫存和補(bǔ)短板的成效比較明顯。但“三去一降一補(bǔ)”的另外兩個(gè)方面成效并不顯著,甚至在“去杠桿”方面,杠桿率還有所提高。
吳敬璉認(rèn)為,“三去一降一補(bǔ)”得失互現(xiàn)的主要原因在于結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)不夠快、不夠?qū)崱_@里所說的結(jié)構(gòu)性改革不是結(jié)構(gòu)調(diào)整,而是體制結(jié)構(gòu)和政府監(jiān)管框架結(jié)構(gòu)的改革。因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)得不夠快、不夠?qū)崳袌鰺o法在資源配置中發(fā)揮決定性的作用,不能通過激勵(lì)創(chuàng)新,獎(jiǎng)優(yōu)罰劣、優(yōu)勝劣汰達(dá)到優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升供給效率的目標(biāo),而只能主要依靠行政手段實(shí)現(xiàn)“三去一降一補(bǔ)”。
中國改革研究基金會(huì)國民經(jīng)濟(jì)研究所副所長王小魯表示,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡主要表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)供給過度、杠桿率過高和效率過低等。這些問題的背后是過度投資。
發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院首席專家陳東琪表示,下一步要繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,需要解決四個(gè)難點(diǎn),一是改革的環(huán)境問題,二是有效市場的問題,三是新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)化,四是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成本分?jǐn)偟膯栴}。
理性看待外儲(chǔ)下降
央行日前公布的1月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)歷連續(xù)7個(gè)月的“縮水”后,外匯儲(chǔ)備自2011年2月以來首次跌破3萬億美元關(guān)口。國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),外匯儲(chǔ)備是一個(gè)連續(xù)變量,在復(fù)雜多變的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下,儲(chǔ)備規(guī)模上下波動(dòng)是正常的,無須特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”。
對(duì)于匯率是否需要保3萬億美元,中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長樊綱表示,此前外匯儲(chǔ)備過多,根本不需要4萬億美元。如果是一個(gè)發(fā)展中國家,貨幣非硬通貨,則或需要更多外匯儲(chǔ)備。但現(xiàn)在人民幣成為儲(chǔ)備貨幣,也進(jìn)入了國際貨幣基金的特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子,因此需要的外匯儲(chǔ)備可能會(huì)更少。外儲(chǔ)從4萬億美元減少到3萬億美元是一件好事。
樊綱表示,居民換匯使得政府的官方儲(chǔ)備變?yōu)槊耖g外匯儲(chǔ)備,銀行就能投資一些高收益資產(chǎn),如企業(yè)債券、股票。以前很多錢并非有效資本,只是為了賭人民幣升值。
現(xiàn)在隨著人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期,這些熱錢早出去早好,興風(fēng)作浪會(huì)少一些。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為,考慮到中國經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)很特殊,有大量金融資產(chǎn)以存款形式出現(xiàn),所以外匯儲(chǔ)備跌破3萬億美元還是不應(yīng)掉以輕心,要抑制外匯儲(chǔ)備過快下降的趨勢(shì)。資產(chǎn)的流動(dòng)性很強(qiáng),一旦匯率進(jìn)一步貶值與資金外流形成一個(gè)互動(dòng)且雙向的互相影響狀態(tài),很快就會(huì)帶來外匯儲(chǔ)備下降態(tài)勢(shì)。不可掉以輕心,仍應(yīng)認(rèn)真對(duì)待。
美元走勢(shì)受關(guān)注
對(duì)于人民幣匯率走勢(shì),李稻葵表示,今年上半年會(huì)緊張一點(diǎn),下半年會(huì)穩(wěn)定。上半年“特朗普效應(yīng)”對(duì)美元形成有力支撐,美國股市又創(chuàng)新高,房地產(chǎn)高歌猛進(jìn)。下半年,市場可能意識(shí)到特朗普的政策不一定兌現(xiàn),美元升值態(tài)勢(shì)會(huì)放緩,人民幣受到的壓力會(huì)變小。
樊綱表示,人民幣匯率波動(dòng)在所難免。人民幣匯率波動(dòng)受人民幣自身及其他貨幣波動(dòng)的影響,應(yīng)更關(guān)注美元會(huì)如何“走”。美元走勢(shì)取決于特朗普花錢速度、減稅速度、美聯(lián)儲(chǔ)加息速度等,這些都是變量,很難預(yù)測。
國家外匯管理局原國際收支司司長管濤表示,貨幣政策的框架轉(zhuǎn)型非常迫切。中國貨幣政策有很多目標(biāo),有些目標(biāo)是相互沖突的。貨幣投放原來通過再貸款,現(xiàn)在則通過很多工具投放基礎(chǔ)貨幣,這些工具很多沒有抵押品。長此以往,對(duì)央行市場信用有很大影響。不論從短期還是中長期考慮,貨幣政策的框架轉(zhuǎn)型非常迫切。