人民幣開啟貶值時(shí)代

作 者：冉學(xué)東 來(lái) 源：新浪博客發(fā)表日期：2015-08-11

 可以這樣肯定的判斷，從2005年開始的人民幣升值時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，一個(gè)人民幣貶值的時(shí)代正在來(lái)臨。 

    8月11日上午，央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，較上一個(gè)交易日貶值1136點(diǎn)，上一個(gè)交易日中間價(jià)報(bào)6.1162，人民幣兌美元中間價(jià)下調(diào)幅度達(dá)1.9%，中間價(jià)創(chuàng)2013年4月25日來(lái)新低，中間價(jià)創(chuàng)歷史最大降幅。　　

　　受此消息影響，人民幣在離岸人民幣匯率暴跌721點(diǎn)，跌幅達(dá)1.16%。而在當(dāng)日的交易盤中，截至上午11點(diǎn)半，人民幣已經(jīng)大幅下跌1.46%，到一美元兌換6.3001。人民幣匯率從今年6月份以來(lái)，波幅非常小，就在6.21附近擺動(dòng)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是中國(guó)央行為維持匯率穩(wěn)定而控制的一個(gè)幅度。

    人民幣中間價(jià)是由央行根據(jù)前一交易日的收盤價(jià)綜合設(shè)定的一個(gè)價(jià)格，普遍認(rèn)為央行正是以每日發(fā)布的中間價(jià)管理人民幣匯率，此次突然暴跌，預(yù)示著管理層對(duì)人民幣匯率的管理從觀念到行動(dòng)，都發(fā)生了較大的變化。

    當(dāng)前人民幣匯率下跌的一個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是最近公布的幾個(gè)慘淡的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，首先是7月份出口下跌超過(guò)預(yù)期。7月份進(jìn)出口總額2.12萬(wàn)億元，按年下降8.8%。其中，出口1.19萬(wàn)億元、進(jìn)口9302億元，分別下降8.9%和8.6%；7月份貿(mào)易順差2630億元，下降達(dá)10%。7月份出口下降如此之大，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，主要是人民幣匯率過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，弱化了中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

    根據(jù)國(guó)家清算銀行（BIS）最近的數(shù)據(jù)，今年6月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為130.08，該指數(shù)顯示，在過(guò)去的一年里，盡管人民幣與美元的匯率保持平穩(wěn)，即美元兌換人民幣的中間價(jià)保持在6.12的水平，但人民幣實(shí)際有效匯率升幅高達(dá)14%。原因在于人民幣匯率一直盯著美元，美元今年強(qiáng)勢(shì)上漲，人民幣跟著美元上漲，卻對(duì)其他非美貨幣大幅升值。比如，今年6月底，人民幣兌換歐元、日元匯率中間價(jià)分別為1歐元兌換6.8699元人民幣，100日元兌換5.0052元人民幣，分別比2014年年底升值了8.53%和2.64%。而對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家的貨幣，比如拉美和東南亞等出口國(guó)家的貨幣升值幅度就更加劇烈。

    人民幣匯率升值在出口的數(shù)據(jù)上顯示就更加明顯，今年前7個(gè)月，中國(guó)對(duì)歐盟和日本的出口，分別下降了4.4%和11.1%。中國(guó)對(duì)歐盟出口從6月份的下跌3.4%，跌幅擴(kuò)大至7月份的12.3%；中國(guó)對(duì)日本出口從6月份下跌6.0%，擴(kuò)大到7月份的13%。

    事實(shí)上，很多人把注意力都放在人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)可能導(dǎo)致的對(duì)出口的影響上，而忽略了強(qiáng)勢(shì)匯率對(duì)PPI的影響，中國(guó)7月份PPI同比下跌5.4%，跌幅比6月份的4.8%有所擴(kuò)大，中國(guó)PPI的下跌已經(jīng)達(dá)到幾年的時(shí)間，遲遲不收斂，并且還在擴(kuò)大。PPI下跌外部的原因是國(guó)際商品價(jià)格大跌，內(nèi)部的原因是經(jīng)濟(jì)體對(duì)基本工業(yè)品的需求疲弱。而這兩個(gè)因素其實(shí)正是由于人民幣過(guò)于強(qiáng)勢(shì)有關(guān)，由于人民幣名義匯率過(guò)強(qiáng)會(huì)對(duì)外需形成抑制，這對(duì)PPI造成壓力。

    7月4日，國(guó)務(wù)院辦公廳國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》中提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間，這也表明人民幣匯率政策將發(fā)生重大變化。

    有論者認(rèn)為，由于中國(guó)正在全力沖刺加入SDR，人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略重要性要高于出口，所以下半年人民幣可能還將保持強(qiáng)勢(shì)?，F(xiàn)在看來(lái)這種看法是片面的，人民幣國(guó)際化并不意味著人民幣一定要強(qiáng)勢(shì)，而是要逐漸形成以市場(chǎng)供求為主導(dǎo)的匯率形成機(jī)制，其前提就是要擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)匯率彈性，逐步讓市場(chǎng)去決定人民幣匯率。

     由此可知，后半年人民幣或?qū)㈦A段性貶值，并將擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間到3%左右，在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)，以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并將不遺余力的推動(dòng)人民幣國(guó)際化。