鋼鐵業(yè)巨無霸誕生 1+1能否大于2有待觀察

作 者：向勁靜 來 源：投資者報發(fā)表日期：2016-12-13

    12月7日晚，寶山鋼鐵股份有限公司（下稱“寶鋼股份”）和武漢鋼鐵股份有限公司（下稱“武鋼股份”）分別發(fā)布公告稱，其合并事項獲得中國證監(jiān)會并購重組委審核通過，這意味寶武鋼重組正式落定。

早在6月26日，寶鋼股份和武鋼股份分別發(fā)布公告稱，因重組事宜停牌，自10月10日復(fù)牌以來，截至12月8日，寶鋼股份上漲34.69%、武鋼股份上漲28.99%。

寶鋼股份和武鋼股份的合并將會對其自身和整個行業(yè)帶來怎樣的影響？兩者的重組與以往的鋼企重組有什么不同？重組之后，在業(yè)務(wù)上又會有怎樣的布局？兩者的重組能否實現(xiàn)1+1>2的效果？

其中，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的問題是去產(chǎn)能。國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國已累計退出煤炭產(chǎn)能9500多萬噸，完成全年任務(wù)的38%；累計退出鋼鐵產(chǎn)能2100多萬噸，完成全年任務(wù)量的47%。寶鋼股份和武鋼股份合并之后，在去產(chǎn)能方面的情況如何？《投資者報》記者針對以上問題進(jìn)行采訪，得到了寶鋼股份董秘處的詳細(xì)答復(fù)。

央企兼并重組

自寶鋼股份和武鋼股份披露吸收合并方案以來，雙方的進(jìn)展一直備受關(guān)注。直到12月7日雙方的吸收合并方案獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)后，才算正式塵埃落定。

根據(jù)雙方公告顯示，寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票，換股吸收合并武鋼股份。寶鋼股份為本次合并的合并方暨存續(xù)方，武鋼股份為本次合并的被合并方暨非存續(xù)方。武鋼股份現(xiàn)有的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)由武鋼有限承接與承繼，自交割日起，武鋼股份的100%股權(quán)由寶鋼股份控制。

寶鋼股份此次換股吸收合并武鋼股份的換股價格為4.6元/股，武鋼股份的換股價格為2.58元/股；由此確定武鋼股份與寶鋼股份的換股比例為1:0.56，即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。在這次換股合并中，寶鋼股份向武鋼股份全體股東發(fā)行股份的數(shù)量為56.53億股。合并完成后，上市公司股份總數(shù)為221.19億股。

在12月1日，寶鋼股份和武鋼股份的控股股東寶鋼集團(tuán)、武鋼集團(tuán)進(jìn)行了聯(lián)合重組，寶鋼集團(tuán)也更名為“中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司”，武鋼集團(tuán)股權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)至中國寶武集團(tuán)。聯(lián)合重組完成后，寶鋼股份、武鋼股份均為中國寶武集團(tuán)控制的下屬企業(yè)，中國寶武集團(tuán)將控股合并后上市公司。

據(jù)了解，寶武集團(tuán)重組以后，資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到7300億元，經(jīng)營收入將達(dá)到3300多億元，員工22.8萬人。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清在接受記者采訪時說：“寶武集團(tuán)的成立意味著鋼鐵行業(yè)央企兼并重組的開啟，將產(chǎn)生年產(chǎn)能達(dá)6000萬噸的鋼鐵巨無霸公司，產(chǎn)量將躍居中國第一，世界第二，有助于提升鋼鐵行業(yè)集中度、企業(yè)核心競爭力和國際競爭力，對于鋼鐵行業(yè)將起到引領(lǐng)作用。”

數(shù)據(jù)顯示，2015年，寶鋼集團(tuán)粗鋼產(chǎn)量為3494萬噸，武鋼集團(tuán)粗鋼產(chǎn)量為2577萬噸，兩家企業(yè)累計產(chǎn)量為6071萬噸，超越河北鋼鐵集團(tuán)（2015年粗鋼產(chǎn)量4774萬噸）成為全球第二大鋼鐵企業(yè)。

虧損王與盈利王

武鋼集團(tuán)是新中國成立后興建的第一家特大型鋼企，寶鋼集團(tuán)是成立于改革開放之后。論資歷，武鋼集團(tuán)要比寶鋼集團(tuán)大；論行政級別，兩者旗鼓相當(dāng)?；谶@兩方面，武鋼集團(tuán)是不愿意被寶鋼集團(tuán)“吃掉”的。

武鋼股份在2004年經(jīng)歷了一次跨越式發(fā)展，在國內(nèi)兼并重組鄂鋼、柳鋼、昆鋼，在國外投資了8座海外礦山，在廣西防城港新建鋼鐵基地與寶鋼湛江基地正面交鋒。但這次跨越式發(fā)展所帶來的卻是巨虧，根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，2015年虧損鋼企前20強(qiáng)里，幾乎全部是國營鋼企，包括武鋼、鞍鋼、首鋼、馬鋼、包鋼、本鋼等國字頭鋼企。其中，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，武鋼股份2015年以虧損75億元被稱為“虧損王”。

而盈利鋼企20強(qiáng)，可以歸為三類：一類是民營鋼企，包括江蘇沙鋼、河北新武安、河北縱橫等等，這個占大多數(shù)；第二類是做特鋼的，例如中信泰富特鋼集團(tuán)；第三類是管理水平較高的國營鋼企，比如寶鋼、河鋼、山東鋼鐵集團(tuán)等少量國營鋼企。

如果說武鋼股份是2015年上市鋼企的虧損王，那么，寶鋼股份則是“盈利王”。相比而言，寶鋼股份在技術(shù)引進(jìn)、運營管理與成本控制上的出色，使其盈利水平在國內(nèi)鋼企中名列前茅。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年寶鋼股份以7億元凈利潤位居上市鋼企第一。

在產(chǎn)品方面，武鋼的優(yōu)勢在于硅鋼和重軌，而寶鋼的優(yōu)勢則在于汽車板與家電板，后者的附加值更高，且受房地產(chǎn)下行的影響也更小，這也是寶鋼盈利水平較高的重要原因。

一個是虧損王，一個是盈利王，兩者之所以能走到一起，現(xiàn)任寶武鋼鐵集團(tuán)董事長、黨委書記馬國強(qiáng)或是紐帶。

記者查看資料發(fā)現(xiàn)，53歲的馬國強(qiáng)，會計師出身，在1995年加入寶鋼，先后擔(dān)任資金處副處長、計財部部長、集團(tuán)副總經(jīng)理、總會計師及寶鋼股份總經(jīng)理等職務(wù)。2013年7月調(diào)任武鋼集團(tuán)總經(jīng)理，兩年后升任武鋼董事長。

在金銀島分析師弭澎琦看來，馬國強(qiáng)調(diào)任武鋼之后，在去產(chǎn)能上表現(xiàn)得可圈可點，“武鋼去產(chǎn)能過程中的平穩(wěn)處理”為他掌舵寶武加分不少。

自馬國強(qiáng)擔(dān)任武鋼集團(tuán)董事長以來，便展開一場“自我救贖”的布局。經(jīng)過關(guān)轉(zhuǎn)爐、減員增效、優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能等方面的工作，使得武鋼在今年三季度實現(xiàn)盈利，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，武鋼股份三季度的凈利潤為3.7億元，同比增長137%。

既然寶武鋼在一起了，也成立了新公司，那么接下來在業(yè)務(wù)上有著怎樣的布局？

寶鋼股份董秘處相關(guān)人士告訴記者說：“兩家上市公司重組完成后，新公司將深入推進(jìn)內(nèi)部主要業(yè)務(wù)板塊及區(qū)域市場的整合融合。并用三年左右的時間，逐步建立統(tǒng)一研發(fā)、統(tǒng)一銷售、統(tǒng)一采購的新型管理體系。挖掘協(xié)同效應(yīng)、優(yōu)化資源配置。”

上述人士表示，具體而言，新公司從戰(zhàn)略高度，統(tǒng)籌鋼鐵生產(chǎn)基地布局，多角度體系化整合鋼鐵主業(yè)區(qū)位優(yōu)勢：1. 在研發(fā)領(lǐng)域，集中優(yōu)勢資源，提升研發(fā)效率；2. 在采購領(lǐng)域，通過擴(kuò)大采購規(guī)模、優(yōu)化物流倉儲、共享良好信譽降低成本；3. 在生產(chǎn)領(lǐng)域，提質(zhì)增效整合四個戰(zhàn)略級生產(chǎn)基地；4. 在營銷領(lǐng)域，整合營銷服務(wù)體系，鞏固行業(yè)領(lǐng)先的超前服務(wù)優(yōu)勢；5. 在產(chǎn)品方面，形成全品種鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)能力，強(qiáng)化戰(zhàn)略產(chǎn)品的優(yōu)勢地位。

去產(chǎn)能備受關(guān)注

今年2月，國務(wù)院出臺的《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》明確提出，中國要從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億噸~1.5億噸。為此，國家還安排了1000億元用于鋼鐵煤炭工人分流安置。

國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國已累計退出煤炭產(chǎn)能9500多萬噸，完成全年任務(wù)的38%；累計退出鋼鐵產(chǎn)能2100多萬噸，完成全年任務(wù)量的47%。

那么，寶鋼股份和武鋼股份目前的去產(chǎn)能情況如何呢？

寶鋼股份董秘處相關(guān)人士提供的數(shù)據(jù)顯示，寶鋼股份將2016年至2018年3年內(nèi)壓減鋼鐵過剩產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)920萬噸調(diào)整為2016年至2017年兩年內(nèi)壓減鋼鐵過剩產(chǎn)能1100萬噸。具體來看，寶山鋼鐵股份有限公司（羅涇鋼廠）150噸轉(zhuǎn)爐3座，現(xiàn)已停產(chǎn)，2016年完成裝備封存；南通寶鋼鋼鐵有限公司420立方米高爐1座50噸電爐2座、100噸電爐1座，現(xiàn)已停產(chǎn)，2016年完成裝備封存，其中高爐在2019年年底前拆除。

寶鋼集團(tuán)廣東韶關(guān)鋼鐵有限公司420立方米高爐1座，450立方米高爐1座，90噸電爐1座，現(xiàn)已停產(chǎn)，其中2座高爐2016年完成裝備封存，2017年年底前拆除，電爐2016年拆除。上海不銹鋼有限公司750立方米高爐1座、2500立方米高爐1座、150噸轉(zhuǎn)爐2座，現(xiàn)已停產(chǎn)，其中2座轉(zhuǎn)爐于2017年年完成裝備封存，2座高爐2017年年底拆除。寶鋼集團(tuán)八一鋼鐵有限公司（拜城鋼廠）1800立方米高爐2座，120噸轉(zhuǎn)爐2座（現(xiàn)已停產(chǎn)），2017年完成裝備封存。

根據(jù)武鋼股份公布的數(shù)據(jù)來看，武鋼股份2016-2017年壓減生鐵產(chǎn)能319萬噸，粗鋼產(chǎn)能442萬噸。2016年武鋼化解過剩產(chǎn)能目標(biāo)已完成，其中武漢鋼鐵集團(tuán)鄂城鋼鐵有限公司70萬噸電爐和130噸轉(zhuǎn)爐、620立方米高爐和1080立方米高爐設(shè)備已拆除；武鋼集團(tuán)襄陽重型裝備材料有限公司35噸電爐和50噸電爐設(shè)備已拆除。

此外，武鋼股份2017年化解過剩產(chǎn)能目標(biāo)提前完成。其中武鋼股份90噸轉(zhuǎn)爐設(shè)備已拆除，1536立方米高爐設(shè)備已達(dá)到封存狀態(tài)，正在實施拆除工作，2017年1月底完成拆除。

“寶鋼股份、武鋼股份將爭取在2016年年底提前完成上述兩年去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)。目前，與去產(chǎn)能相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債已按計劃進(jìn)行妥善處置和相應(yīng)財務(wù)處理，相關(guān)人員等也按進(jìn)度做好安置計劃，不會給上市公司后續(xù)經(jīng)營帶來不確定影響。”寶鋼董秘處相關(guān)人士說。

王國清認(rèn)為，寶鋼和武鋼的合并有利于將雙方的競爭立場轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢互補的合作模式，在湛江港和防城港建設(shè)過程中會有減量發(fā)展的過程，目前是要優(yōu)先發(fā)展湛江港，防城港由廣西國資委監(jiān)管。通過產(chǎn)能重新調(diào)整布局，達(dá)到一致面對華中華南市場和東南亞市場的目的。

1+1>2？

寶鋼與武鋼的重組能否達(dá)到1+1>2的效果呢？

對此，寶鋼股份董秘處相關(guān)人士對記者說：“我們將深入推進(jìn)重組后的內(nèi)部整合融合，以達(dá)到預(yù)期的并購整合效果。通過統(tǒng)籌平衡內(nèi)部產(chǎn)能，對不同生產(chǎn)基地和不同產(chǎn)線實施協(xié)同整合，并充分利用各項支持政策，加快淘汰關(guān)停一批低效或無效產(chǎn)能；通過整合，逐步建立統(tǒng)一研發(fā)、統(tǒng)一銷售、統(tǒng)一采購的新型管理體系，并以鋼鐵業(yè)為支柱、相關(guān)多元產(chǎn)業(yè)集群共生發(fā)展為手段，逐步發(fā)展成為鋼鐵領(lǐng)域世界級的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運營平臺。”

中泰證券分析師篤慧認(rèn)為，寶鋼與武鋼是否能達(dá)到1+1>2的效果還有待觀察。雖然寶鋼武鋼的兼并重組在一定程度上可以提升行業(yè)集中度，帶來規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)，但是從歷史經(jīng)驗來看，鋼鐵行業(yè)的兼并重組往往是成功寥寥。無論是之前的上海寶鋼整合八一、韶鋼股份，還是河鋼、山鋼集團(tuán)的大整合，效果都不盡如人意。

王國清則向記者表示，上海寶鋼兼并重組八一、韶鋼股份屬于中央國資委下屬企業(yè)與地方國資委下屬企業(yè)的整合；河鋼、山鋼的重組屬于地方國資委下屬不同企業(yè)的整合；寶武合并是同為中央國資委下屬企業(yè)的整合；從河鋼山鋼整合來說，還是比較成功的，雖然各地采用分公司在運營，但上市企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行了整合，實現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的集聚。

“寶武重組也是如此，寶鋼股份和武鋼股份的合二為一也使得這兩個企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得以聚合。寶武重組能夠利用兩大企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在戰(zhàn)略規(guī)劃、布局優(yōu)化、創(chuàng)新發(fā)展、產(chǎn)品服務(wù)和資源配置、多元化發(fā)展等方面的進(jìn)行協(xié)同，將會產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而達(dá)到‘1+1大于2’的效果。”王國清對記者說。

王國清還指出，寶武合并，冷軋汽車板、鍍鋅汽車板和取向硅鋼三種產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額將分別超過40%、50%和80%，而在更高端的鋼材品種——高磁感取向硅鋼、高強(qiáng)冷軋汽車板、高表面質(zhì)量鍍鋅汽車板等領(lǐng)域，寶武合并后產(chǎn)量將占有極高的細(xì)分市場份額。這樣的整合后，新寶武集團(tuán)汽車板產(chǎn)量全球第三，取向型硅鋼全球第一，這種整合的規(guī)模效應(yīng)可提高新集團(tuán)在國內(nèi)外知名度和品牌效應(yīng)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前鋼企重組不成功的主要原因是復(fù)雜的人事安排、管理難以理順。但寶鋼和武鋼的合并則不一樣：武鋼集團(tuán)現(xiàn)任董事長馬國強(qiáng)1995年加入寶鋼，2013年7月起任職武鋼，因此寶武合并在人事方面較此前的諸多重組有著顯著的優(yōu)勢。