陳雨露:“一帶一路”與人民幣國際化
陳雨露系中國人民大學校長,本文刊于《中國金融》2015年第19期。
作為我國21世紀最重要的國家戰(zhàn)略,“一帶一路”不僅開創(chuàng)了中國全方位對外開放新格局,推動國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整和穩(wěn)定發(fā)展,而且對促進地區(qū)乃至世界和平發(fā)展,探索區(qū)域化、全球化發(fā)展新模式、新道路也具有重大意義。人民幣國際化是中國崛起的重要標志,也是“中國夢”的核心組成部分,它不僅關系到中國經(jīng)濟與金融整體發(fā)展進程,而且也是國家綜合競爭力的指標之一。“一帶一路”戰(zhàn)略的實施為人民幣的區(qū)域使用及全球推廣提供了更廣泛、更便利的機會,是人民幣國際化重要的推動力量。如何通過“一帶一路”戰(zhàn)略推動人民幣國際化,構建國際經(jīng)濟、金融戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展模式,無疑是實現(xiàn)中國大國崛起的重大現(xiàn)實和戰(zhàn)略問題。
人民幣國際化:迅速發(fā)展的起步階段
人民幣國際化是中國經(jīng)濟在全球地位提升的必然結果,也是中國硬實力和軟實力剛柔相濟的重要標志。人民幣國際化起步時間不長,但一路發(fā)展迅速,彰顯出強大的生命力。
從2009年跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務試點開始,在六年時間里,人民幣國際使用程度保持著持續(xù)高速的增長。據(jù)中國人民大學《人民幣國際化報告2015》測算,人民幣國際化指數(shù)(RII)從2009年底的0.02,已經(jīng)提高到2014年底的2.47。同期,美元、歐元、英鎊和日元這四種主要國際貨幣的份額卻出現(xiàn)了不同程度的下降。根據(jù)初步匡算,截至2015年第二季度,人民幣國際化指數(shù)預計為2.9,人民幣與日元的差距不足一個百分點,與英鎊的差距大約為兩個百分點。隨著“一帶一路”建設的推進,特別是資本賬戶穩(wěn)步開放等政策的實施,人民幣很有可能在兩年之內(nèi)超越日元,成為第四大國際貨幣。
伴隨著人民幣國際化進程,RII的驅(qū)動模式已轉變?yōu)橘Q(mào)易計價結算和金融交易計價結算并行驅(qū)動。2014年,貿(mào)易計價結算為RII穩(wěn)定上升提供了基本保障,而推動RII上漲的主要動力來自于人民幣在國際經(jīng)濟活動中更多地承擔金融交易計價和外匯儲備功能。2014年跨境貿(mào)易人民幣結算量達6.55萬億元,同比增長41.6%,全球貿(mào)易的人民幣結算份額提高到2.96%。全年人民幣直接投資額達1.05萬億元,同比增長96.5%。人民幣在全球資本和金融交易的份額達到2.8%。人民幣已經(jīng)成為第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣。中國人民銀行與32個國家和地區(qū)的貨幣當局簽署貨幣互換協(xié)議,總額達3.1萬億元。截至2015年4月末,境外中央銀行或貨幣當局持有人民幣資產(chǎn)余額約為6667億元。
基于此,人民幣進入SDR貨幣籃子也擁有了更有力的基礎。如果人民幣在本輪評估中能夠通過IMF例行的SDR定值檢查,獲得國際貨幣基金組織官方認可,跨入國際儲備貨幣行列,將成為人民幣國際化的里程碑,象征意義巨大。
“一帶一路”戰(zhàn)略:人民幣國際化的新“東風”
秉承古絲綢之路“和平合作、開放包容、互學互鑒、互利共贏”的精神內(nèi)涵,在國際金融危機影響尚未消除、國際秩序發(fā)生深刻調(diào)整和中國全面深化改革的大背景下,“一帶一路”戰(zhàn)略構想的提出和積極推進,富有強烈的時代意義,展示出中國開放包容、主動引領、互利共贏的自信成熟和大國風范。
改革開放30多年來,中國深刻理解和高度重視經(jīng)濟全球化、一體化發(fā)展的重要性,自覺將中國夢與亞太夢、世界夢融合在一起,堅信只有堅持對外開放才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。因此,“一帶一路”戰(zhàn)略不僅是立足中國、促進中國發(fā)展的國家戰(zhàn)略,更是推動更廣闊區(qū)域或全球性協(xié)同發(fā)展的大開放、大戰(zhàn)略;不僅能推動實體經(jīng)濟的全球化進程,也將推動貨幣的國際化,為構筑中國金融戰(zhàn)略縱深提供新的路徑,成為人民幣國際化的新支點。
隨著人民幣資本項目和利率市場化改革的持續(xù)推進、匯率形成機制的進一步完善,人民幣將借助“一帶一路”在國際市場上獲得更大發(fā)展空間,在大宗商品貿(mào)易、基礎設施融資、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設、跨境電子商務等方面擁有更多的使用機會。“一帶一路”戰(zhàn)略的實施將推動金融合作的持續(xù)深入,進一步拓展沿線國家及其他經(jīng)濟體間的人民幣貿(mào)易結算、貨幣互換和投資信貸等業(yè)務。這將有利于人民幣走出國門,對于改革國際貨幣體系、探索新的經(jīng)濟和金融發(fā)展道路也有重大意義。
“一帶一路”與人民幣國際化:協(xié)同發(fā)展的內(nèi)在邏輯
“一帶一路”戰(zhàn)略與人民幣國際化戰(zhàn)略,是中國在21世紀作為新興大國而提出的兩個舉世矚目的重要規(guī)劃,不僅符合中國國家利益,也可為新興大國提供必不可少的支撐力量,而且符合全球金融穩(wěn)定和經(jīng)貿(mào)發(fā)展的利益,更是對現(xiàn)行世界經(jīng)濟秩序和國際貨幣體系的進一步改進和完善。
首先,“一帶一路”和人民幣國際化是重大國家發(fā)展戰(zhàn)略,也是中國向全球提供的重要公共物品,充分體現(xiàn)了中國的大國責任與歷史擔當。當前,由于國際機構的制度缺陷以及美國經(jīng)濟實力相對下滑,全球公共物品供應面臨總量不足、結構失衡的窘境,特別是發(fā)展中國家所需的全球公共物品極度匱乏,嚴重制約了世界經(jīng)濟和金融的發(fā)展與穩(wěn)定。在這種情況下,作為新崛起的新興市場國家和發(fā)展中國家代表,中國應當也有一定能力承擔起為全球提供公共物品的重任,在全球經(jīng)濟治理機制中發(fā)揮更大作用。在未來相當長的一個時期,中國可以利用“一帶一路”戰(zhàn)略實施的歷史機遇,從產(chǎn)生國際合作新理念和新模式、實現(xiàn)高效的設施互聯(lián)互通、提供新的國際貨幣、建立新型國際金融組織以及為消除局部戰(zhàn)爭和恐怖主義提供新手段等五個方面增加全球公共物品供給,打造最能體現(xiàn)合作共贏理念的命運共同體。
其次,“一帶一路”與人民幣國際化兩大戰(zhàn)略存在內(nèi)在一致性,必然相向而行,相互促進,協(xié)同發(fā)展。“一帶一路”建設要實現(xiàn)政策溝通、設施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通等五大目標,歸根結底就是要加強沿線各國的經(jīng)濟合作,逐步形成橫跨亞歐大陸的、新型的區(qū)域深化合作的大格局。人民幣國際化有利于加強沿線各國之間的貨幣流通。理論研究和實證研究的結果表明,中國是沿線國家最重要的貿(mào)易伙伴,經(jīng)濟、金融和社會發(fā)展居于區(qū)域領先水平。提高區(qū)域內(nèi)使用人民幣的比例,能夠有效防范區(qū)域內(nèi)的金融風險、降低交易成本,提升區(qū)域經(jīng)濟的整體競爭力和協(xié)同發(fā)展水平,能夠為沿線國家提供新的風險管理機制,構建金融安全錨,為維護區(qū)域經(jīng)濟金融穩(wěn)定作出重大貢獻。
此外,“一帶一路”建設推動人民幣國際化必須依靠國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉型、技術進步和制度創(chuàng)新,同時在國際上尋求共商、共建、共享的最大價值觀公約數(shù)。實施“一帶一路”和人民幣國際化兩大戰(zhàn)略,是中國在新的歷史起點上更大力度、更高水平的改革開放,其最終成功有賴于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉型、技術進步和制度創(chuàng)新。應該吸取西方國家的歷史教訓,切忌資本盲目外流,喪失掉本國產(chǎn)業(yè)升級的時間窗口,以至于在激烈的國家競爭中功敗垂成。所以應當有進一步的制度創(chuàng)新的機制,鼓勵和滿足國內(nèi)技術和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的資本供給。只有這樣才能最終為“一帶一路”和人民幣國際化奠定堅實的基礎和創(chuàng)造源源不斷的推動力量。
另一方面,亞洲基礎設施投資銀行之所以得到區(qū)域內(nèi)外眾多國家的熱烈響應和積極參與,是因為中國始終堅持開放、包容的發(fā)展理念,動員全球資源,造福沿線各國。只要找到共商共建共享的最大價值觀公約數(shù),就有希望達成互利共贏的目標,讓“一帶一路”建設早日結出豐碩成果,也讓人民幣國際化插上騰飛的翅膀。
“一帶一路”推動人民幣國際化:實踐路徑與重點突破
在“一帶一路”戰(zhàn)略實施中推動人民幣國際化,應當從大宗商品計價結算、基礎設施融資、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設和跨境電子商務四個方面尋求有效突破。
第一,在“一帶一路”沿線國家使用人民幣進行大宗商品計價結算,將成為人民幣國際化新的突破口。“一帶一路”沿線國家覆蓋44億人口,GDP規(guī)模達21萬億美元,分別占世界的63%與29%。這些國家與中國的雙邊貿(mào)易額超過1萬億美元,占中國外貿(mào)總額的四分之一,其中食品、能源、農(nóng)業(yè)原材料和金屬等大宗商品占有重要地位。實證研究的結果表明,沿線國家對華大宗商品貿(mào)易如果使用人民幣計價結算,對雙邊貿(mào)易和經(jīng)濟增長都將產(chǎn)生積極的推動作用。
若中國經(jīng)濟保持大約7%的增長速度,按照當前中國進出口貿(mào)易中使用人民幣結算的比例來計算,預計2015年全球貿(mào)易中人民幣結算的份額將達到3.4%。在此基礎上,如果“一帶一路”沿線國家對華出口的大宗原材料和能源貿(mào)易結算中有50%使用人民幣計價結算,那么全球貿(mào)易中人民幣結算份額就會提升到7.05%。這無疑會大大提升人民幣的國際地位。
為此,我們需要做好三項基礎工作:一是加快建設人民幣跨境支付系統(tǒng),培養(yǎng)“一帶一路”沿線各國使用和接受人民幣的習慣,避免未來發(fā)生過高的貨幣替代成本。二是中資金融機構要特別重視為沿線國家對華大宗商品貿(mào)易提供融資支持和人民幣結算便利。三是發(fā)展大宗商品的人民幣期貨市場和其他研發(fā)金融產(chǎn)品,為進出口商提供必要的風險管理平臺和手段。通過國際版將國際投資者引入人民幣交易的大宗商品期貨市場,增強其價格發(fā)現(xiàn)和避險功能。
第二,人民幣有望在“一帶一路”基礎設施融資機制中成為關鍵貨幣。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行的估計,未來十年亞洲基礎設施每年的資金缺口大約為8000億美元,僅東南亞市場軌道交通項目的投資總規(guī)模就接近9800億美元。中國擁有較高的基礎設施建設水平、較高的儲蓄率,有條件成為“一帶一路”基礎設施融資體系的組織者和重要的資金供給者。提高人民幣在沿線基礎設施建設中的參與程度,使其逐漸成為最常用的國際貨幣,需要從以下三條途徑入手:一是在對外援助、對外投資和項目貸款中增加人民幣產(chǎn)品,逐步提高人民幣在亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發(fā)銀行等多邊金融機構中的使用率。二是探索境內(nèi)外公私合營、銀團貸款、產(chǎn)業(yè)投資基金等多種方式,鼓勵使用人民幣計價結算。三是深化貨幣互換合作,引導互換人民幣進入當?shù)厥谛畔到y(tǒng),增加東道國基礎設施建設的資金來源。
第三,將“一帶一路”產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設作為人民幣國際化的重要支撐。中國是全球第三大對外投資國,如果中國在“一帶一路”沿線的經(jīng)濟走廊建設各具特色的產(chǎn)業(yè)園區(qū),在“一帶一路”國家的投資占比將從目前的13%提高至30%,未來十年總投資就會超過1.6萬億美元。這不僅可以幫助“一帶一路”國家突破資金瓶頸,全方位推動中國與東道國的國際產(chǎn)能合作,還可以為人民幣國際化確立重要支撐點。為滿足園區(qū)早期建設和區(qū)內(nèi)企業(yè)運營產(chǎn)生的大量投融資需求和貿(mào)易結算需求,中資金融機構必然會進駐園區(qū),開發(fā)相應的人民幣金融產(chǎn)品,提高人民幣在當?shù)氐氖褂梅蓊~。伴隨園區(qū)從起步到高速發(fā)展,金融機構將逐步拓寬業(yè)務范圍,從提供基本金融服務拓展到搭建多層次、全方位的金融支持體系,建立人民幣離岸市場,形成全球范圍的人民幣交易網(wǎng)絡。
第四,要充分發(fā)掘跨境電子商務使用人民幣的潛力,強化沿線國家對人民幣的民間認同感與接受度。中國政府正在實施“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略,改善營商環(huán)境,創(chuàng)新貿(mào)易方式,推動跨境電子商務。2014年全國使用跨境電子商務的外貿(mào)企業(yè)超過1380萬家,跨境電子商務交易額達4.2萬億元人民幣,占進出口總額的15.9%。“一路”沿線華僑聚集,對中華文化有較高的認同,語言、消費習慣方面的障礙較小,可以成為跨境電子商務和人民幣計價的重點推進區(qū)域。阿里巴巴、支付寶等許多國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在“一帶”沿線已經(jīng)具有較高的滲透率。受歷史和地緣的影響,中亞五國等地區(qū)的人民幣接受程度相對更高。跨境電子商務在批發(fā)和零售兩個渠道同時推動人民幣的國際使用,從民間角度提高人民幣的認同感與接受度,這對人民幣國際化無疑會產(chǎn)生深遠的影響。此外,要特別鼓勵電商網(wǎng)站以及跨境電子支付系統(tǒng)等中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從現(xiàn)在的美元標價轉向美元—人民幣雙幣標價,使人民幣逐漸成為主要計價貨幣。國內(nèi)第三方支付平臺要與跨境電商結成戰(zhàn)略聯(lián)盟,根據(jù)沿線國家的文化傳統(tǒng)和支付習慣來研發(fā)產(chǎn)品、提供服務,共同推動人民幣結算。